一、事件阐述　　近期，根据涉及机构公布的信息，还包括铜箔、电解溶剂、钴盐等锂电池原材料产品价格上涨幅度显著，其中，溶剂市场大幅度调涨，DMC价格现报为8500元/吨左右，涨幅多达50%。机构指出，根据以往经验，锂电池在年底销量会过于好，价格一般以很弱大位居多，而原材料在今年底将有贞着涨价。　　二、分析与辨别　　三季度新能源汽车销量高速快速增长，锂电铜箔供需矛盾仍然引人注目　　1、新能源汽车销量持续快速增长缩放动力电池用锂电铜箔市场需求。

根据中汽协的数据，16Q3国内新能源汽车销量为11.8万辆，同比快速增长87.21%，环比快速增长6.53%，1-9月国内新能源汽车销量为28.8万辆，同比快速增长113.68%。根据第一电动研究院的数据，今年上半年动力电池出货量约6.67GWH，占到去年全年的42.5%，同比快速增长1.45 倍。　　显电动汽车比起混合动力汽车配备更好的电池，其对锂电铜箔的市场需求最少10kg/辆。

　　随着新能源汽车持续放量，锂电铜箔的需求量将持续不断扩大。　　2、追加锂电铜箔生产能力比较迟缓，供需持续紧绷。锂电铜箔是锂电池负极集流体的主要材料，铜箔性能的好坏必要关系到锂电池的性能。比起电子级铜箔，锂电铜箔对性能、精度、均匀分布性拒绝更高，在生产设备和工艺上拒绝有长年的工艺累积，标准电子级铜箔厚度在12~70 微米，锂电铜箔厚度在7~20 微米。

此外，锂电铜箔生产能力不存在建设周期宽、设备类似、投资大、环保压力高等特点，电解锂电铜箔生产能力扩产壁垒较高。不受锂电生产能力扩产比较迟缓影响，锂电铜箔供需矛盾仍然引人注目。

　　铜箔持续涨价，造就下游悬铜板价格上涨　　1、铜箔价格持续下跌。不受锂电池厂商双11 和双12 备货的影响，锂电池产业链中的铜箔、溶剂价格经常出现大上涨。根据中国化学与物理电源行业协会的数据，近期铜箔、电解液等锂电池原材料产品价格显著下跌，部分产品涨幅超过55%。

此前，诺德股份在16年中报透露，公司铜箔产品毛利率同比快速增长10.33 个百分点，铜箔生产能力为2.71万吨/年，其中80%的生产能力为锂电铜箔，占有动力电池用锂电铜箔大约1/3 的市场份额。　　2、铜箔涨价推展悬铜板价格上涨。悬铜板不受铜箔的价格影响较小，悬铜板厂商市场集中度较高，行业前三名市占率分别为14%、11%、11%，其下游PCB 企业更为集中、议价能力较低，铜箔涨价能流畅传导到覆铜板厂商。

金安国纪透露，16 年中报公司悬铜板产品的营收占到总营收比例为98%，毛利率同比快速增长8.64%，并预计前三季度构建归母净利润为1.24~1.48 亿元，同比快速增长170%-220%。　　铜箔及悬铜板持续涨价将驱动PCB 行业市场集中度提高，长年受到影响PCB 大厂PCB 企业集中、产品同质化相当严重，小厂不受规模、资金容许不得不涨价而失去客户，大厂凭借规模和资金优势对悬铜板有议价能力和囤货能力，涨价较慢并将提供更加多客户。长年看，随着铜箔持续涨价，PCB 市场份额将更进一步向大厂商集中于。

　　三、投资建议　　鉴于铜箔涨价是一个中长期的过程，重点引荐国内悬铜板厂商金安国纪、生益科技，PCB 产业链一体化厂商超华科技。　　四、风险提醒：　　1、主要原材料价格波动风险；2、行业景气度下降风险；3、行业竞争激化风险。

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